半岛·体育(综合)官方APP下载兴业证券-鸿路转债投资价值分析：国内钢结构生产龙头：率0.009%。打新参与没有异议。装配式建筑行业的高速与发展期仍将维持数年，且这与公司产能扩张相对应。预计公司成长性仍然突出，建议投资者对其转债积极关注。鸿路钢构是全国规模较大的钢结构生产商之一，截至2019年底产能240余万吨（预计2021年达到400万吨的产能扩张目标）。公司实行以钢结半岛·体育(综合)官方APP下载。”

　　1.鸿路转债（评级AA、发行规模18.8亿元）的条款比较常规，债底保护尚＃sumary＃可，静态看目前平价下其上市首日获得的转股溢兴业证券价率预计在22%-26%区间内，价格为118-122元。

　　2.在配售60%时鸿路转债留给市场的规模约为7.52亿元，预测中签率0.0鸿路转债投资价值分析09%。

　　6.鸿路钢构是全国规模较大的钢结构生产商之一，截至2019年底产能240余万吨（预计2021年达到400万吨的国内钢结构生产龙头产能扩张目标）。

　　7.公司实行以钢结构加工制造为核心、其他业务相辅助的经营策略，对技术要求高、制造难度大、工期要求紧的加工制造类订兴业证券单具备比较强的竞争优势及议价能力。

　　9.装配式建筑是我国建筑业发展的重要方向，受到政策支持，测算可知未来5年新增装配式建筑面积年复合增速在国内钢结构生产龙头17%以上。

　　11.国内钢结构市场分散，行业龙头发展潜力大，公司依鸿路转债投资价值分析靠产能扩张和精细管理有望快速拓展份额。

　　12.2020H1公司营业收入/归母净利润分别增长4.82国内钢结构生产龙头%/11.49%至50.11/1.89亿元，扣非归母净利润增速为29.08%。

　　13.公司上半年新签合同76.25亿元，同比增长9.55%，其中新签材兴业证券料订单75.52亿元，增速约为26%。

　　14.营收方面公司Q1、Q2分别实现营业收入13.77亿元、36.34亿元半岛·体育(综合)官方APP下载，Q1受疫情影响全国大部分工地鸿路转债投资价值分析推迟复工导致钢结构加工需求下降，但3月以来公司积极复工复产，Q2钢结构加工需求迅速回升，公司营收单季度同比增长37.33%半岛·体育(综合)官方APP下载。

　　15.从产能上看，公司报告期内新增宣城二期、涡阳三期、重庆二期合计约70万吨产能，叠加产能利用率提升预计其Q2产量同比大幅增加，与之对国内钢结构生产龙头应的是公司20H1毛利率/净利率分别为13.90%/3.77%，相较于19H1提高1.60/0.21个百分点。

　　17.风险提示：钢材价格波动风险，融资成本上升风险，产能运转不及预鸿路转债投资价值分析期，钢结构渗透率提升不及预期。